重庆等9省（市）推广试点信贷资产质押再贷款

重庆晨报记者 刘笑嫣 吴黎帆 报道

10月10日傍晚，央行宣布，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广试点。

所谓信贷资产质押再贷款，指的是银行可以用现有的信贷资产（也就是已经放出去的贷款），到央行去质押，获得新的资金。重庆某国有行信贷部相关负责人陈先生表示，央行此招叫“以贷解贷”，把控制权牢牢拿在了自己手里。他说：“央行可以自己决定把钱给谁或不给谁，给谁多谁少 也是央行说了算。最后就是能调控再贷款的利息高低。”

央行有关负责人表示，信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措，有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题，引导其扩大“三农”、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。

央行推广信贷资产质押再贷款试点之后，“7万亿放水”和“中国版量化宽松”的说法一时甚嚣尘上。不过，在部分专家和分析师看来，这一说法毫无根据，并有夸大之嫌。10月12日，包括民生宏观分析师李奇霖、平安证券分析师黄耀锋在内的多名分析师表示，不知道“7万亿”的说法源自何处。李奇霖还撰文指出，“所谓的‘7万亿’和‘中国版量化宽松’是不存在的。”

政策展望>

整体的影响有限

估计投放规模不超230亿

信贷资产质押再贷款，在拓展银行抵押品范围，提升货币政策有效性，以及银行存量资产的流动性上，将发挥一定的作用。不过，其整体影响仍有限。

2014年，信贷资产质押再贷款，分别在山东和广东试点，平安证券研报显示，2014年山东省和广东省的试点额度分别为9亿和17亿左右，从规模看仍以试验为主。其中山东发放9单、广东发放3单。

平安证券分析师黄耀锋表示，考虑到目前货币环境整体宽松，银行流动性水平充裕，制约银行信贷投放的主要因素，是实体经济的信贷需求不足，以及合意基础资产缺失。平安证券认为，银行质押优质信贷资产获取再贷款的动机不强，整体影响较为有限，并预测“信贷质押再贷款规模增长低于预期”。

华泰证券分析师罗毅则测算，随着此次试点范围推广到11个省区，信贷政策支持再贷款的规模有望进一步扩大，保守估计投放规模不会超过230亿元。

信贷资产质押再贷款如何操作？

对银行评级——对贷款企业评级——资产备案核查——贷款申请发放

按照之前广东的试点经验，流程上可大致分为以上四个步骤。在这种操作模式下，银行将达标企业的全部信贷资产打包建立质押品资产池，然后向所在地央行机构申请预先备案，而央行机构从银行备案的信贷资产池中选择适当的信贷资产，按照一定比例折扣后用于质押，再给银行发放再贷款资金，这样就为商业银行体系注入了新的流动性。

对银行和企业有何利好？

银行信贷能力增强，企业贷款变容易

重庆一国有行信贷部负责人陈先生表示，信贷资产质押再贷款对于中小银行和企业来说是实质性的利好。“信贷资产质押再贷款解决了银行所顾虑的不少问题，如道德风险、抵押品不过关等。说白了，央行现在等于给中小银行新开辟了一个窗口，可以通过质押再贷款的方式提高自己信贷资产的周转率，这样可以给他们提供更强的信贷能力。而中小企业也就能从中得到之前条件限制所拿不到的贷款。”

蓝洋金融执行董事兼总裁胡定核认为，这项政策对普通市民主要意味着股市的利好。市民可以适当将部分资产配置到信贷资产质押再贷款政策下受益的股票市场板块中，比如银行、资源、房地产等。从而达到资产的有效配置，对资产进行最大化的增值保值。

对资本市场有何利好？

短期影响在心理层面，后面不会产生大变化

昨日的A股市场大涨104.51点，信贷资产质押再贷款的政策，是不是意味着会带来新的一个牛市呢？

华龙证券新华路营业部副总经理邓丹认为，新政策归根结底，就是把流动性进一步放大，“流动性增加了对资本市场来说不是坏事，但未来的一段时间钱多了，风险就会提高。从投资的角度来看，这对市场来说会是有利的。”

而短期内起作用的是心理层面。邓丹认为，现在市场恢复才在初步阶段，投资者也不要寄希望于一个消息就会让市场变成牛市，现在仅仅是开始，后面还会反复，不会产生翻天覆地的变化。

观点深挖>

“7万亿”说法子虚乌有

和4万亿也有本质区别

当信贷资产再质押出台的时候，就有媒体解说是“7万亿”放水。不过记者发现，7万亿的说法其实是子虚乌有。“7万亿”的说法源自今年5月份一篇《中国取消存贷比约释放7万亿贷款资金》的文章，信贷资产再质押这一政策，根本就和7万亿沾不上边。

谈到扩大流动性，很多人第一时间想到的就是2008年的4万亿投资救市，将信贷资产质押再贷款和4万亿等同起来，事实并非如此。胡定核认为，2008年的4万亿投资救市政策的目的是在“次贷”危机背景下进一步扩大内需、促进经济增长；而信贷资产质押再贷款不应该从稳定经济增长角度考虑，更多地从提高银行的信贷能力这个角度去看待，而且信贷资产质押再贷款具有杠杆效应，能够派生货币。

该政策增加了市场流动性，功效等同于降低存款准备金率。客观上市场流动性提升将对银行、资源、房地产等对资金敏感的行业带来实质性刺激作用。同时，实质性宽松引导实际利率下行，加上未来可能的降息，将降低上市公司财务和融资成本，有利于实体经济企稳回升。