沪深两市融资余额跌破1万亿 原来它的增减决定股市的涨跌

重庆晨报记者 刘洋 毛莹 报道

根据沪深交易所最新数据，截至9月2日，沪深两市两融余额为9622.6亿元，是2014年12月16日以来首次跌破1万亿。而沪综指目前的点位和今年初水平相当。

两融从最初一度被视为“土豪游戏”而无人问津，到今年上半年成为行情的重要推手，再到成为“6·12”暴跌的主攻手。随着两融余额的回归，是否标志着股市苦尽甘来了呢？

进程：去杠杆处于尾声

华龙证券牛阳表示，从证监会要求在9月30日前完成对场外配资的清理工作这一消息来看，目前股市仍处在“去杠杆”阶段，因此，投资者不能简单地以两融余额的多少来衡量市场是否企稳。不过，牛阳也表示，随着“去杠杆”的持续推进和绝大多数个股的连续调整，再结合到近期监管层对股市的表态，预计大盘底部应该不远了。

持类似观点的还有东海证券重庆营业部总经理陈堂，他告诉记者，目前看，市场的“去杠杆”已处于尾声。

影响：普涨行情没有了

虽然两融余额持续下降，但在市场人士眼中，这一趋势可能导致市场出现一些新变化。

招商证券认为，两融余额大降，意味着做空动能被大大消耗。目前，市场主要板块的市盈率均大幅降低，如上证50动态市盈率就降至10倍以下，创业板平均市盈率从130倍左右降至70倍左右，正慢慢步入合理区间。但招商证券同时预计，今年上半年的普涨行情将一去不复返，投资者可重点关注国企改革、军工、十三五规划、新能源汽车、环保等。此外，消费等行业的低估值蓝筹也可以关注。

起初：土豪游戏无人理

2010年3月31日，融资融券业务正式启动。两融一开始设定的门槛是50万，在刚推出那几年，被许多股民称为“土豪游戏”，券商甚至一再下调两融门槛促销。重庆晨报记者就曾在券商营业部亲耳听到“两融门槛降到10万了，要开的赶紧”这样的吆喝声。而到本轮牛市开始前，据称不少券商的两融门槛已降到5万。这为上半年的“杠杆牛”打下了群众基础。

增长：不到一年增三倍

2013年10月10日，两融余额首次站上了3000亿元的关口；去年4月10日触及4000亿元关口；去年8月21日突破5000亿。

于此同时，去年7月底，股市迎来第一波上涨，大盘从7月22日的2050点涨到了8月20日的2248点。

从去年8月到今年6月，两融业务开始发力奔跑，从5000亿一路奔到2.3万亿，不到一年增长了3倍多。其中，去年8月25日到12月19日，两市融资余额从5000亿增长到1万亿。在此期间，大盘从2248点上涨到了3400点。

今年初“1·19“暴跌后，两融余额一度缩回1万亿，到5月下旬又攀上了2万亿，所用时间也只有4个月。

缩减：三个月打回原形

随着今年6月以来的暴跌，两融余额出现明显下降。截至7月8日，沪深两市两融余额仅为1.46万亿，已迅速回到3月底的规模。从2.27万亿跌回1.4万亿多，仅用了13天。

两融余额的第二次快速下跌是从8月18日到目前，基本已回到了去年12月份的水平，而股市大盘也跌至3100点附近，回到今年年初水平。

内幕：被套大户融资多

不过，现在的万亿两融余额和去年12月时的情况完全不一样。重庆晨报记者昨天采访多家券商营业部了解到，现在还在使用杠杆的资金，多数是营业部被套的大户，也就是存量，极少有增量资金入场。

“现在没有新增的杠杆资金，我们一般也不会劝客户用两融加杠杆。”主城一家券商营业部相关负责人说。

“有一个客户之前没开两融，最近开了两融抄底，劝不住，现在已经被套了。”一家解放碑券商营业部相关负责人说。