亲历A股惊心动魄18日

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重庆晨报记者 李璐 报道 股灾，几乎每一个人都认同这个说法。从6月15日到7月9日的18个交易日里，上证指数单边断崖式下跌，从5170多点的巅峰之上，一路下探到3374点，20万亿市值被蒸发。这段时间里，各种言论喧嚣不已，各个微信群都变得战战兢兢。

如今，股市从低点反弹，市场信心初现，身在其中的投资者开始有精力和心情来回顾当时的情形，渝商周刊记者与几位投资体量较大，且全仓经历这波下行行情的投资人进行了深入交流，将他们的心路历程记录下来，留作此次中国资本市场历史上罕见事件的一次补白。

本周，因为成功猜顶而爆红的网友“光波预测88”继续发声，声称随着改革图景日渐清晰，百姓一定会分享改革牛市的资本盛宴。重点在最后一句，他表示，“明年上证指数有望踏上万点高位”。

在股吧里，这条新闻当天就被阅读了120万次。评论中谤誉相随，有点像股灾后散户们心态的精选版。对绝大多数的投资人而言，本次股市调整的力度超乎想象，许多有20多年投资经验的股民说，其惊心动魄的程度超过了中国资本市场历史上任何一次股灾。股民把“光波预测88”这样成功躲过股灾的人称之为高手，也有人认为自己是侥幸逃生，更多的人则检讨是贪婪蒙蔽了自己的双眼。这次接受采访的四位投资者都表示，损失出乎意料。

投资人：毕术（化名） 股灾仓位：全仓

持股市值：高点时3000万元，低点时2250万元

7月2日，尽管证监会连发三道利好救市政策，但上证指数还是不管不顾地跌穿30日均线和60日均线，盘中一度下探到3796点的新低。当天收盘后，记者在微信里和毕术打了个招呼，什么都还没问，他立即回复过来：“已经跌得没得气了。”

言谈中，毕术满是悔意，说自己早就预料到会下跌，尽管自己已经主动做了准备，把超高估值的创业板股票全部调仓为低估值股票，但保留了全仓，哪知道下跌幅度远超他预料，被深度套牢。

当天，毕术总结说，自己现在的惨况都是源于贪婪的人性弱点，也是个人投资者经常犯的错误，缺少了机构投资者的纪律性。

实际上，在6月初上证指数冲上5000点后，毕术就感到了一些不安，他卖出少部分股票，在股指期货上做空进行对冲。毕术承认，正是自己的这种准备让他放松了警惕，加上调仓后的股票股价几乎都是历史低位，但他没有想到下调来得如此猛烈。

指数很快跌到4800以下，毕术意识到情况不妙，全仓的他开始加大对冲力度。这时候，他手中的股票市值约3000万元，分布在10只股票上。此外，他用了500万元做对冲，依靠6倍左右的杠杆，刚刚好覆盖股票市值。

尽管如此，到了7月8日，毕术的股票市值最终还是亏损了25%，他认为自己动手太晚，没有完全覆盖亏损。毕术说，从去年以来，他的浮盈曾经达到4倍之多，高位回吐让他损失很大。

现在回忆起这段股市里最黑暗的日子，毕术仍旧保持了轻松的心态，他毕竟通过对冲进行了自我保护。他说，如果没有对冲保护，他的市值会被腰斩。但他发现，周围不少朋友虽然持股市值颇大，却几乎都没有对冲概念，仍旧是散户思维，所以损失巨大，甚至还有不少人因为高杠杆而爆仓的。毕术说，在这一轮股灾中，能将损失维持在20%以内的股民，都算得上高手。

7月9日开始的反弹让毕术更吃惊，他发现不少高杠杆的玩家又杀回股市，“这属于典型的记吃不记打。”毕术说自己不敢玩这种胆大心跳，自己从不做场外配资，只动用了一部分两融仓位。他说，只要杠杆低，一般都打不死，死的往往是高杠杆玩家，而这一类玩家基本上都是资金量规模小，期望着一博取胜。

目前的反弹解除了毕术的亏损，市值还略有增长。

档案二

实业资本赚分分钱 炒股浮盈10亿差点打水漂

投资人：郑月（化名） 股灾仓位：全仓

持股市值：高点时达15亿元，低点时接近强平线

7月8日上午11时，上证指数在3500点左右徘徊，记者拨通了郑月的电话。电话那头有一些嘈杂的声音，他解释自己正在区县看一个项目，不过语气低沉，显得焦虑不安。

记者问了一句：“股票怎么样？”郑月犹豫了一下，然后字斟句酌地说，非常不乐观，“刚刚和团队通了电话，如果大盘继续下探，有几只股票将接近强行平仓线。”

说完，郑月抱歉地表示要挂断电话，因为“目前（股市）非常危险”，他需要打几个电话。记者有些愕然，郑月是一个实体企业家，虽然知道他在涉足二级市场投资，但没有想到情况如此之惨。郑月说，如果不幸被强平，损失金额大概会有10个亿。

5个月浮盈10多亿元

去年年底的时候，郑月和其他几个做实体企业的朋友凑了一笔钱，交给一个管理团队做投资。从去年7月开始，中国股市牛市行情启动，管理团队把投资方向定在二级市场。郑月说，因为之前的投资主要集中在小贷担保等债权投资领域，在去年的一些风波里，投资人损失不少，加上国家力推资产证券化，他们合伙人商量后觉得股票市场应该有很多机会。

管理团队判断股市行情刚刚展开，便利用杠杆向银行融资，最后有近5个亿的资金总量入市。郑月他们和管理团队选择通过定增的方式，投资了几家上市公司。

这是亿元级资金的常用运作手段，通过定向增发的模式，有着相当话语权的投资人往往可以获得不错的成本价。后来证实团队的目光还是不错，郑月说自己对股票一窍不通，只是偶尔会关心一下整体市值。

今年5月的某一天，郑月被告知，浮盈已经超过10亿元。他当时大吃一惊，做实业的他从未这么近距离地参与过资本市场，半年多时间如此超高额的回报，是他搞企业想都不敢想的事情。

不过，事后他才发现，浮盈不过是纸上富贵。因为定增股票有一年的锁定期，即使股价翻了两番，也没有办法脱手变现。

纸上富贵也是富贵，郑月很满意管理团队的成绩，不再过问此事，就带着几个投资人打高尔夫球去了。

仅10多个交易日利润清零

后来的事情大家都知道了，股市冲上5178点的高点后开始大跌。最初的几天，很多人都认为是普通回调，但后来惊人的跌幅颠覆了所有人的看法，各个板块轮番跌停。

这个时候，郑月其实并不知情，不过那一段时间他发现周围朋友圈的话题无一例外都在说股市，一片叫惨之声。他心里还暗想，这种投资方式真不适合普通人玩，这么多人都乱了心智。当身边的合伙投资人开始轮番给他打电话叫苦时，郑月才意识到不妙。

7月8日那天上午，他在出差途中给团队打了个电话。对方告诉他，除了自动停牌避险的两只股票，其他还未停牌的股票已经逼近强平线，如果再继续跌停两天，将被直接平仓。不过团队告诉他，平仓还不会危及本金，但上半年的利润将几乎全部抹零。

现在回忆起那天的情形，郑月还在冒冷汗。当时他心急如焚，不只是自己，他发现几乎他认识的企业家圈子的人，都在股市之中。如果这一波损失惨重，将带来严重的连锁负面效应。

郑月认为，搞实业的投身股市，也是一个不得已而为之的事情。目前的经济形势下，企业前行尤为艰难，每个企业家都抱着参与一下的态度，希望通过这一轮投资增值，弥补一下实体企业。

清仓后将不再碰股市

不过郑月也说，像他们这样押下重注的人在企业家圈子也不是常态。他们一群人学着抱团发展，凑了一大笔钱，有了职业金融团队加入，才敢玩股票。而郑月一些没有抱团的企业家朋友，他们对金融不熟悉，很多也没有贸然进入股市。

“虽然股市诱惑大，但是散户模式炒股肯定要不得。”郑月说，有的企业一年利润才几百万元，结果上半年炒股就赚了1个亿，哪里还有心思搞实业。但他认为，这种心态可能会把利润全部吐出去，靠打听消息碰运气炒股绝对不行。郑月说，他们的投资团队薪水过千万，有经验有人脉，都还避不过股灾，更别说单枪匹马的人了。

从7月9日开始的连续反弹，让郑月他们的几只股票仓位重回安全线。他唏嘘不已，开始计算股票解禁的时间，大概在今年年底到明年年初。“肯定会全部清仓，出来了就再也不碰这个东西了。”郑月说，不再碰的原因，是自己完全不懂股市，要全靠别人掌控。

股市诱惑大，但散户模式炒股要不得。年底全部清仓，出来了再也不碰股市了。——郑月

档案三

投资客高点卖股买房 幸运躲过股市暴跌

投资人：赖艺蕾 股灾仓位：全仓

持股市值：高点时1000万元，低点时单只股票亏损40%

7月2日，一个朋友在微信炒股群里问如何操作，赖艺蕾只回了一个字：“等！”

半年赚4倍，他成了“金手指”

在朋友圈里，赖艺蕾被称为“金手指”，记者在去年股市开始暴涨后采访过他。去年6月，他捕捉了一只股票，半年就获得了4倍以上的浮盈。这让他的声望在朋友圈中水涨船高，很多朋友都会发代码让他帮忙看看股票。

7月4日，赖艺蕾和粉丝们在线下有一次见面会，等待开场时，股民们交流自己的情况，第一句话一般都是：“你亏了多少？”回答无外乎两种，亏了利润和亏了本金，接下来就是讨论“割肉”的问题。

赖艺蕾承认，他个人的持仓情况在当时也不乐观。在6月初股市高点时，他全仓买进了三只股票：两只银行股和一只新型材料股。他当时判断，2007年“5·30”事件后，就是以银行股为代表的蓝筹猛烈发力，最终把A股送上了历史高位。在6月初的时候，赖艺蕾信心满满，认为股市冲击6000点问题不大。而当时业绩、国家战略和政策利好等各个方面都显示，银行股应该大涨。

这个时候，赖艺蕾仓位里市值有1000多万元，还动用了约10%的两融仓位。“杠杆用得很谨慎，因为心里仍然隐约有些担心。”实际上，赖艺蕾在自己的微信炒股群里，建议其他群友降低杠杆，“能够把盈利拿出来买房子，当时也算一个不错的时机。”也正是这个原因，加上小孩要读书，他卖出了一部分股票，和几个朋友一起在江北买了房子。

没有严格止损，本金亏脱1成

赖艺蕾说，股灾初期的情况，都还在自己控制之中。有一天暴跌的时候，银行股护盘，赖艺蕾手里的银行股还反弹了一些，他抛出后还赚了钱。而另外一只新型材料股浮盈50%，但很快利润跌去一半，赖艺蕾做出了错误的判断，他认为自己的成本足够低，可以应付，仍旧没有降低仓位。

不料这只股票很快跌破成本价，最低时股价只有成本价的60%。这次亏损让赖艺蕾很惊讶，不是亏损这么多，而是自己制定的10%本金止损线完全没起作用，他没有理智地坚持原则。

后来，在这只股票的最低点，赖艺蕾补了一部分仓位，这降低了最终的亏损，在7月14日清仓时，亏损了10%的本金。他再次提醒自己，止损线必须坚持。

赖艺蕾的一些朋友也没有踩中节奏，在牛市初期没有融资，在5000点高位附近满仓融资，结果把去年赚的几百万元利润全部还给了股市，最后还亏损了不少本金。赖艺蕾说，这次用高杠杆的激进股民基本上都被爆仓，这会在相当长的时间里让他们对杠杆敬而远之。

大盘从5000多点跌到3300多点，一些个股甚至跌到了2000点时的价位。赖艺蕾说，他自己还没有陷入恐惧，他的信心源自政府前所未有的救市政策，他对牛市后半场仍有信心。

7月8日、9日，股市跌入最低谷时，赖艺蕾再次入市建仓。他认为这一波反弹显示了牛市的大趋势没有改变，债权向股权转移的潮流停不下来。现在是恢复人气和信心的阶段。

股票亏损60%时也没有太过恐惧，最让我不能接受的是，制定的10%本金止损线竟然完全没有坚持。——赖艺蕾

档案四

恐惧中割肉 客户错失3天涨停

投资人：何伟 股灾仓位：全仓

持股市值：市值低点时比年初亏损了20-30%

7月3日和7月7日两天，记者分别用微信和电话联系何伟，都没有得到回应。他事后回忆说，那两天根本没有时间接电话，因为这个原因，一个没有联系上他的客户，自作主张把股票全部割肉卖出，而第二天开始，卖出的股票连续三天涨停。

调仓也没能躲过暴跌

“我可以体会这个客户的心情，也终于能够理解什么是真正的恐惧和压力。”何伟说，他选择不匿名接受采访，是希望对在这段时间蒙受损失的客户说一声抱歉。

何伟也是去年本报报道过的民间炒股达人之一，他也在帮助一些客户进行股票投资。从业20多年的何伟认为，自己一直走的是稳健投资路线，从今年年初到5000点，他的客户浮盈基本都在100%-150%，这是一个让不少人满意的回报。

股市开始暴跌时，何伟的仓位仍旧是满仓，用了不到10%的两融仓位，但杠杆没有用在中小板和创业板股票上。

其实股市上行到4800点的时候，何伟也曾经想过清仓退出躲避一下，但当时他把仓位中的股票都基本上转为了军工类股票，从技术层面分析，这些股票的股价并没有涨到位。何伟说，但他没有想到的是场外配资的投资者也购进了不少军工股票，这使得他看好的股票没能幸免。

6月26日股市指数下行到4100点附近的时候，何伟发现想退都退不出来了，有的股票一直封在跌停板上，有的股票已经亏损惨重，割肉出逃则完全没有翻盘希望了。何伟边复盘边说，因为自己的判断过于乐观和执着，在风险规避上准备严重不足，觉得很对不起客户。

每天给客户做心理辅助

“我因此也发现了自己在资金管理上的重大缺陷。”何伟说，这是他投身股市20年来第一次遇到这种惨烈的股灾，对杠杆带来的负面效应警惕不够，使得他遭遇败绩。不过在后期操作中，何伟及时降低了客户的融资账户仓位，让损失尽量降到最低。“就算这样，一些客户的市值比起年初已经有了20%-30%的亏损。”

何伟说，他在股灾中所承受的压力都来自客户。他几乎每天都要接到6拨电话，实际上大家都知道聊什么都无济于事，但通话仍然要进行，何伟说就和灾后心理辅助差不多。

何伟说，在股灾中如何克服人性的弱点，如何战胜恐惧，其实是一个很难的问题。一些客户为了解决恐惧，必须要有所行动才能心安，比如一个客户在无法联系到他的时候，选择全线割肉清仓。而那一天正是刘益谦等股市大鳄高调宣布入市建仓的时候，结果从第二天开始，割肉的股票连续三天涨停。何伟没有给那个客户打电话，他觉得过去的就让它过去吧。

在股市低点，何伟募集了新的资金，再次建了新仓。

股灾中，如何克服贪婪、如何战胜恐惧，是一个很难的问题。盲目割肉，也许就会错过涨停。——何伟